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日志

 
 

九月制造业PMI首度回升的意义分析  

2012-10-07 11:32:06|  分类: 国内外政经 |  标签: |举报 |字号 订阅

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原标题:制造业PMI首度回升   中国经济筑底企稳迹象明显

引用:http://finance.eastmoney.com/news/1346,20121003253349086.html

据经济之声《央广财经评论》报道,根据国家统计局和中国物流与采购今天(1日)上午联合会发布的数据,9月份,中国制造业采购经理指数PMI为49.8%,比上月回升0.6个百分点,制造业PMI从5月份开始回落,现在终于出现了回升的势头。经济之声特约评论员、国家信息中心预测部世界经济研究室副研究员张茉楠认为,经济下滑的最困难时期已经过去,现在基本已经保持稳定。

分规模看,大型企业PMI为50.2%,比上月上升1.1个百分点,重回临界点以上;中型、小型企业PMI分别为49.8%和46.7%,比上月下降0.1和1.0个百分点。主要分项指数当中,只有个别指数略有下降,多数指数都不同程度回升,尤其是新订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显,国家稳增长的政策措施效应逐渐显现,经济运行逐渐筑底趋稳,为四季度经济稳定增长奠定了较好基础。

一:数据的意义

新订单指数回升,反映国内投资、消费需求增长企稳;新出口订单指数回升,预示出口开始恢复;产成品库存指数继续降低,原材料采购指数回升,表明企业去库存活动基本结束;生产指数回升表明受订单增加的影响,企业生产开始恢复。

二:数据分析

从11个分项指数来看,只有产成品库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数略有下降,其余指数均不同程度回升。分行业来看,农副食品加工业、纺织服装服饰业、食品及酒饮料精制茶制造业、烟草制品业等8个行业高于50%;电气机械器材制造业、通用设备制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、纺织业等13个行业低于50%。

国内需求趋稳回升。今年以来,新订单指数一直呈现震荡下行走势,本月出现明显回升,达到49.8%,比上月回升1.1个百分点。从后期来看,中秋节、国庆节将带动社会消费明显上升;近万亿元规模的新一轮基础设施投资计划陆续启动,将支撑固定资产投资保持稳定增长,国内需求增长的基础较为坚实,预计趋稳回升的态势将逐步形成。

出口下滑势头受到遏制。新出口订单指数连续5个月下降的势头明显扭转,本月回升2.2个百分点,达到48.8%,显示出口下滑势头受到遏制。随着国家稳定外贸增长的各项政策措施逐步落实到位,预计后期出口逐渐回稳并呈恢复性增长。

工业生产显示企稳回升迹象。本月产成品库存指数为47.9%,比上月下降0.3个百分点,连续三个月位于50%以下,最近两月小幅波动。与此同时,采购量指数明显回升,上月回升2个百分点,本月为49.8%,又回升1个百分点。两个指数的变化显示,生产环节去库存活动接近尾声。生产指数结束回落态势,小幅回升0.4个百分点,达到51.3%,预示着随着库存调整即将结束、订单回升,后期工业生产增速将呈恢复性回升。

但也必须看到,本月制造业PMI虽然回升,但依然处在较低水平,各项指数当中多数位于50%以下。整体小幅回升,主要受食品、饮料、烟草、服装、医药等民生行业上升影响,具有一定的节日效应带动色彩,基础原材料行业仍在下行,设备制造业最近两月也表现出某种程度的回落势头,表明当前国内生产性、投资性需求还需进一步提升。值得关注的是,最近两月购进价格指数回升明显,结合国际上许多国家为刺激经济增长普遍采用宽松货币政策,输入性通胀压力有所增加,要防止出现上游产品价格强力反弹。

综合来看,PMI显示当前经济发展基本面有所好转,但下行压力仍未根本消除。宏观调控要坚持将长短期目标结合,一方面要进一步扩大内需、稳定出口,夯实经济增长的基础;切实减轻企业负担,改善企业经营环境,增强经济发展的活力;另一方面要加快结构调整,促进传统产业转型升级,促进企业经营模式转变,促进新兴产业崛起,平稳过渡,促使明年开启一轮“速度合理、效益良好、基础坚实” 的经济发展新周期。

三:财经分析

(一)中国广播网——张茉楠

张茉楠:这确实和预期相符,我们预期在前期一系列政策加码的刺激作用下,政策效应开始逐步显现,比如运用利率准备金率,包括扩大利率浮动空间、加大公开市场操作等金融手段,加上前期进行了一定结构性减税、中小企业税收减免的优惠政策,通过财政政策、货币政策起到了一定的作用。而且前期国家发改委也启动了一系列带动力比较强的重大投资项目,包括鼓励民间投资稳定出口,这些政策都开始在当前集中发力,中国经济增长过快下滑的势头可能遏制住了。而且随着缓中趋稳,再加上四季度一系列政策的预调微调,下滑的最困难时期已经过去了,基本上是稳定住了。

同时,增速回落还是一个区间,尽管现在比较稳定,但是预期比较大幅度的反弹或者回升可能还是不太现实。

从分项数据来看,大型企业的PMI回升到了50以上,但是中小企业的PMI依然在50以下,而且还在下滑,小企业PMI甚至已经回落到46.7%。对于不同规模的企业PMI值走势出现不同趋势,张茉楠认为,这是大型企业和中小型企业在融资、政策等方面的不同地位导致的。

张茉楠:大型企业和中小型企业的走势分化一直比较明显,特别是在经济下行区间。很多大型企业的抗风险能力比较强,获得政策的空间和便利程度相比较便利,而且信用较好。但是很多中小企业规模小,在融资、投资方面普遍处于政策弱势地位,再加上中小企业对市场非常敏感,尤其在经济下行区间对未来更加悲观。在经济下行区间,中小企业消化成本上升的能力差,融资成本又居高不下,再加上税负普遍又比较高,所以对整个经营环境和利润的倾斜比较大,现在政策效应可能还会有不同的影响。

张茉楠认为,中小企业PMI想尽快出现上升的势头,还需要国家的大力扶持。

张茉楠:随着大型企业逐步回暖,可能也有利于带动中小企业。因为中小企业和大型企业有时候是在一个产业链上,随着上游企业和大型企业的回暖,可能会逐步汇集到中小企业。两到三个月之后,中小企业50%以下的荣枯分界线也会出现变化,但尤其是在经济下行的阶段,国家还是要加大对中小企业的政策支持力度,否则时间还是比较长的。

数据显示,9月新出口订单指数48.8%,比上月回升2.2个百分点。似乎外部市场正在回暖,但张茉楠表示,不能太过乐观。

张茉楠:从外围环境来看,不确定性还非常大,尤其是像欧债危机短期内很难得到根本性解决,而且各国家还在加大财政紧缩力度;美国今年年底到明年年初还面临着财政悬崖的不确定性;包括新兴经济体竞争国家的增长势头也开始放缓,所以大的外围环境我还不能过于乐观。这对我们整个出口外贸形势有很大的增长压力,再加上随着全球新一轮量化宽松政策出台,国际大宗商品包括通胀的压力也逐步开始显现,也会对新的外部增长环境造成压力。而且从内部环境看,因为我们面临着内部结构调整的问题,很多企业用工成本压力大,再加上去库存化比较艰难。

张茉楠认为,PMI回到荣枯点以上可以期待,但我们还是面临很多经济结果调整的矛盾,需要国家加大财政政策的调控力度。

张茉楠:荣枯分水岭的逐步回暖还是有政策可期。随着政策逐步加码,所以回到荣枯分水岭之上难度并不大,但是从现在情况来看,我们还是面临着结构性的矛盾。因为经济的下行压力大,更多是来自于经济结构调整的矛盾,很难在短期内通过政策来轻易化解。但是价格的压力就随着外围政策宽松出现涨的局面,这样就出现了双向矛盾。经济下行压力存在,价格上涨的压力也存在,所以加大了宏观政策调控的复杂性和难度。从现在的情况来看,国家还是应该在供给政策上、特别是在财政政策上加大政策调控力度。

同时,张茉楠表示,美国的第三轮量化宽松对国内PMI回升造成的不利影响一定会显现,所以需要国家加大对企业技术创新方面的资金和政策支持。

张茉楠:不利影响一定会逐步显现。因为从中国内部情况看,我们的制造业特别是中小企业面临着转型压力,如果外围环境输入性通胀,可能会加剧经营成本的上升,大大压缩企业的经营利润。所以这就会使我们处于三明治陷阱:一方面成本上升的压力很难化解,另一方面又很难通过出口企业的价格上升带来利润,就会加大整体制造业转型的压力和难度。所以现在国家还是应该在供给政策上加强大规模的减税、财政政策上的刺激,特别是加大对企业技术创新方面的资金和政策支持力度,使企业渡过难关。(中国广播网)

(二)财经人士分析

1、经济筑底企稳迹象趋于明显

针对9月份中国制造业采购经理调查情况,国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群分析认为,经济筑底企稳迹象趋于明显。整体来看,经济增速下行态势开始改变,预计未来经济增长将稳中略升。

不过,在兴业银行首席经济学家鲁政委看来,9月PMI出现反弹,可能更多是季节性因素使然。

历史数据显示,受新订单及生产量指数上行带动,9月PMI往往回升。2005年-2011年间无一年例外,平均升幅达2个百分点。但在2009年和2011年PMI的回升幅度较小,均为0.3个百分点;即使在金融危机爆发前的2008年9月,PMI亦大幅回升2.8个百分点至51.2%。

中国物流与采购联合会副会长蔡进表示,9月PMI回升的确有季节性因素,但经济企稳的迹象也比较明显。多个积极因素正在逐步形成,为四季度稳增长奠定了良好的基础。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为,中国制造业的增长很可能正在筑底。

2、 内外需好转将提升企业利润

从中国物流与采购联合会公布的PMI11个分项指标来看,只有产成品库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数略有下降,其余指数均不同程度上升。

其中,新订单指数、新出口订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显,均超过1个百分点,显示出内外需情况均有明显好转。

尤其是出口企稳和去库存化接近尾声,进一步加强了经济的增长动力。“新出口订单指数大幅上涨2.2个百分点,预示着今后外需大幅下滑的低迷状态将扭转。”蔡进说。

瑞银财富管理研究部首席中国策略师高挺认为,欧洲情况不再继续恶化,将会对中国出口形成支撑,而美国QE3的出台进一步利好中国出口形势。“只要全球经济还是弱增长,而非继续恶化,我们就不用担心中国出口在现在的弱势基础上还会大幅下滑。”

而对于此前一直担心的去库存挤压企业利润问题,不少专家认为已接近尾声。产成品库存指数连续3个月低于50%,为企业生产、供给腾挪出空间。

在苏格兰皇家银行中国首席经济学家路易高看来,一旦库存被吸收,库存动态将最终逆转,从而带动利润增长转佳。但总的来说,盈利增长不会出现大幅反弹。

4、 四季度经济有望呈现趋势性回升

张立群指出,新订单指数回升,反映国内投资、消费需求增长企稳;新出口订单指数回升,预示出口开始恢复;产成品库存指数继续降低,原材料采购指数回升,表明企业去库存活动基本结束;生产指数回升表明受订单增加的影响,企业生产开始恢复。

“综合来看,三季度是中国经济筑底的底部,未来的增长还会在这个水平上逐步有所提高。”张立群认为,在这个背景下,全年的经济增长率有望保持在7.5%—8%之间。

蔡进也强调,这一系列积极因素的形成,进一步推动了经济的企稳回升。尽管未来经济表现可能还有一些变数,但四季度经济企稳回升是趋势性的。

此外,由于去年四季度经济数据基数较低,也对今年四季度经济增长奠定了基础。

不过值得注意的是,在目前依然疲弱的经济形势下,不同规模的企业分化明显,中小企业仍然面临生存困境。数据显示,大型企业PMI为50.2%,比上月上升1.1个百分点,重回临界点以上;但中型、小型企业PMI分别为49.8%和46.7%,不仅依然低于50%,还分别比上月下降0.1个和1个百分点。

在这一情况下,不少专家建议,相对货币政策,财政税收政策可在未来发挥更大的作用,只有帮助企业减负才能进一步激活企业的积极性。

 

延伸阅读:9月份中国非制造业PMI指数为53.7%

http://finance.eastmoney.com/news/1346,20121003253356134.html

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